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作家｜Eastland
头图｜AI 生成
2025 年 2 月 9 日晚，东风集团股份（HK：00489）和长安汽车（SZ：000625）同期发布公告，均称"收到控股鼓吹奉告"、"正与其他国资央企盘算重组事项"。
环球汽车行业正在经历百年未有之变局，电动化、智能化死灰复燃，传统燃油车销量下滑、谋略效益恶化。在这么的配景下，本田、日产共同晓谕开启重组商量。然而谈了不到两个月，团结宣告远隔。
东风、长安最终实控东说念主齐是国资委。从销售限度、行政级别等方面，东风集团齐占优势，但凭近些年的功绩当不了团结后新公司的"领头羊"。另外，东风集团市值仅为长安的零头（收支 1000 亿），这点也终点报复。
2 月 17 日，东风汽车董事、总司理周治平调任兵装集团（长安汽车母公司）董事、总司理。值得可贵的是，周治平曾任长安汽车董事、总裁，2021 年调任一汽，2024 年 3 月调任东风汽车。
从阅历看，周治平是指引团结后新公司的最好东说念主选。他召回兵装集团，诠释重组将以长安为主体（假如长安并入东风，周治平"原地恭候"即可）。
回及其来看，2024 年 3 月周治平调任东风汽车，是两大车企团结的前奏。
"商乘并举"的结局
早在 2014 年，东风汽车销量就达到 273.35 万辆，在中国汽车市集的占有率高达 11.6%。
东风汽车招揽"商乘并举"的家具策略。过往十年，以销量而论，乘用车占比保合手在简略以上。
东风商用车家具（轻重微卡车、客车）主要在东风商用车、东风汽车股份、东风柳汽、东风特商和郑州日产等五家公司坐蓐；
乘用车家具分合股、自主两大阵营：合股品牌由东风日产、东风本田领衔，自主品牌包括猛士、岚图、风神、柳汽。法系东风标致、东风雪铁龙、东风爱丽舍、东风雷诺以及日系准豪车英菲尼迪还是式微。
以 2014 年乘用车销量为基数，过往十年的走势可详尽为冲高回落：
2015、2016、2017，销量稳步上行，2017 年达到峰值 328.4 万辆。其中，乘用车投放 20 款新车，年销量达 282.9 万辆，销量指数为 121（即今年销量相当于 2014 年的 121%）；
2018 年，总销量回落到 305.2 万辆。其中，乘用车销量 261.1 万辆，销量指数 112；
2020 年，总销量 286.8 万辆。其中，乘用车 231.3 万辆，销量指数跌破 100；
2023 年，总销量加快下落到 208.8 万辆。其中，乘用车售出 174.5 万辆，销量指数 75；
2024 年，总销量 189.8 万辆，较 2017 年峰值下降 42.3%。其中，乘用车售出 154.6 万辆，销量指数 71%。
2024 年，商用车销量 35.2 万辆，较 2014 年委果莫得增长，在中国汽车市集的占有率从 11.6% 跌至 6.1%。
日本动漫2024 岁首公布的销量指标 270 万辆，其中乘用车 228 万辆。遵循本体销量不到 190 万辆、完成率 70.3%；乘用车销售 154.4 万辆、完成率 67.8%。
"商乘并举"策略可谓"中规中矩"，过往十多年的告成是"商滞乘衰"。
合股品牌、自主品牌
1）自主品牌毫无建设
2016 年，东风汽车自主品牌销量 90.6 万辆、占总销量的 28.7%；其中，乘用车销量约 55 万辆、占集团乘用车销量的 19.7%；
2017 年，东风汽车自主品牌销量 96.2 万辆、占总销量的 29.3%；但乘用车销量降至 52 万辆、占集团乘用车销量的 18.4%；
直到 2020 年，东风汽车再次开动浮现自主品牌销量：
2020 年，自主品牌乘用车销量为 25.6 万辆、相当于 2016 年的 46.7%，仅占今年乘用车总销量的 11.1%；
2021 年，自主品牌乘用车销量为 37.7 万辆、相当于 2016 年的 68.6%，占今年乘用车总销量的 13.6%；
2022 年，自主品牌乘用车销量攀升至 49.8 万辆、相当于 2016 年的 90.6%，占今年乘用车总销量的 16.7%；
2023 年，自主品牌乘用车销量大幅回落到 34.7 万辆、相当于 2016 年的 63.2%，占今年乘用车总销量的 23.1%；
2024 年 H1，自主品牌乘用车销量大幅普及到 18.8 万辆，占同期乘用车总销量的 24.3%；
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与长安汽车比拟，东风汽车的问题十分杰出：
一是自主品牌销量上不去；
二是自主品牌占乘用车销量的比重从未格外 25%，高度依赖合股车：
2023 年，长安汽车总销量 255.3 万辆，其中自主品牌 209.8 万辆，占比高达 82.2%；其中，自主乘用车售出 159.7 万辆，是东风汽车的 4.6 倍！
2024 年，长安汽车总销量 268.4 万辆，其中自主品牌 222.6 万辆，占比接近 83%；其中，自主乘用车售出 166.8 万辆。
假如把东风比方成一支部队，东说念主数虽多但 75% 是"雇佣军"。
2）合股品牌一跌闲暇
2016 年，合股乘用车销量 223.8 万辆、占乘用车总销量的 80.3%；
2017 年，合股乘用车销量 230.8 万辆、占乘用车总销量的 81.6%；
2020 年，合股乘用车销量 205.7 万辆，相当于 2016 年的 92%，但占乘用车总销量的比例普及到 88.9%；
2021 年，合股乘用车销量 187.6 万辆，相当于 2016 年的 84%，占乘用车总销量的 83.3%；
2022 年，合股乘用车销量 165.5 万辆，相当于 2016 年的 84%，占乘用车总销量的 83.3%；
2023 年，合股乘用车销量 139.7 万辆、掉落到 2016 年的 74%，占乘用车总销量的 80.1%；
2024 年 H1，合股乘用车销量 61.3 万辆，占乘用车总销量的 75.7%；
2024 年，合股品牌乘用车销量较 2016 年减少 84 万辆、降幅 37.6%。
最近三年，合股品牌中挑大梁的是东风日产和东风本田。
2021 年各季，两大合股品牌总销量折柳为 46.2 万辆、45.2 万辆、40 万辆和 52.3 万辆。最近三年，两大合股品牌销量漂浮下行，2024 年尤为彰着：
2024 年 Q1，东风日产、本风本田销量折柳为 17.1 万辆、13.6 万辆，共计 30.8 万辆，相当于 2021 年 Q1 的 67%（销量指数为 61）；
2024 年 Q2，东风日产、本风本田销量折柳为 15.9 万辆、10.2 万辆，共计 26.1 万辆，相当于 2021 年 Q2 的 58%（销量指数为 58）；
2024 年 Q3，东风日产、本风本田销量折柳为 17.1 万辆、13.6 万辆，共计 20.1 万辆，相当于 2021 年 Q3 的 50%（销量指数为 50）；
2024 年 Q4，东风日产、本风本田销量折柳为 16.9 万辆、12.1 万辆，共计 29 万辆，相当于 2021 年 Q3 的 55%（销量指数为 55）；
2025 年 1 月，东风日产、本风本田销量折柳为 4.7 万辆、2 万辆，共计 6.73 万辆，仅为 2021 年 1 月的 34.5%；
合股品牌也作念过"盲从"，举例：
2023 岁首，神龙汽车旗下的雪铁龙 C6 大幅优惠 9 万元，与奥迪 A6L 同级别的车最低只卖 12 万元，此举被觉得是曩昔价钱战的始作俑者。但 2023 年雪铁龙 C6 只卖出 2500 多辆，最终于 2024 年停产。
2025 年 1 月，神龙汽车销量为 3888 辆，同比下降 39.4%。
自主品牌，相接 8 年没赢利
东风汽车按家具设狡计分了四个业务单元（注：不包括合股、联营企业）：商用车分部、乘用车分部、金融分部、公司及其他分部。
乘用车
2017 年，乘用车分部亏蚀 20.1 亿。
2017 年 -2024 年 H1，乘用车分部持久未能扭亏。2021-2023 年，相接三年亏蚀格外 60 亿。2023 年亏蚀率 15.4%。2024 年 H1，乘用车分部亏蚀 17.7 亿、亏蚀率收窄至 8.2%；
商用车
商用车是东风旗下的优质业务。2017 年，商用车分部盈利 16.7 亿。
2018-2020 年，相接三年利润格外 20 亿。2019 年利润达 28 亿，但利润率仅为 4%。
金融分部
金融分部利润丰厚：
2017 年 16.3 亿、2018 年 23.1 亿…… 2021 年冲高到 36.6 亿。
由于新车销量闲暇，金融分部营收、利润随之下滑：2023 年跌至 19.4 亿、2024 年 H1 仅为 4.16 亿、同比下降 75%。
整个
尽管有金融分部这颗"钱树子"，自 2017 年起东高汽各分部整个利润相接为负值（剔除分部间交游）：2023 年亏蚀达 73.4 亿。
要而论之，东风汽车除合股之外的"自买卖务"委果不具备"造血材干"，全靠合股企业"纳贡"。
合股品牌没少"纳贡"
1）合股品牌的"好日子"
东风汽车有三大息争企业：东风有限、神龙汽车、东风本田。
东风有限注册本钱 167 亿，东风汽车、日产汽车各合手 50%，中枢企业是"东风日产乘用车公司"。
神龙汽车注册本钱 70 亿，东风汽车合手有 50%，合股外方为法国 PSA 集团、雪铁龙汽车、标致汽车。
东风本田注册本钱，东风汽车合手 50%、本田技研（日本）合手 40%、本田技研（中国）合手 10%。
在合股品牌的好日子里，每家企业利润动辄几十亿、上百亿：
2015 年，东风有限、东风本田、神龙汽车综合利润折柳为 116 亿、47 亿、29 亿；
2016 年，东风有限、东风本田综合利润折柳增至 126 亿、72 亿，神龙汽车却跌到 18 亿；
随后三年，两个日系品牌利润合手续增长，2019 年折柳达到 164 亿、109 亿。神龙汽车而堕入合手续亏蚀，2019 年亏蚀达 26 亿；
2020-2022 年，日系品牌又过了三年好日子，利润虽有小幅下降，但齐保合手在百亿之上。
2023 年，格式急转直下，东风本田综合利润下落 87.6% 至 13.3 亿；东风有限利润跌幅更是达到 95.8%，仅 4.47 亿。
2023 岁首，雪铁龙不顾品牌形象甩卖 C6。东风无意存有"好谋善断"之心，底气是——即使法系凋残，还有日系不错支撑步地。
2）念念曩昔"有里有面儿"
财报中，合股品牌对母公司的孝顺体面前两个所在：一是损益表中"应占息争企业利润"（给上市公司撑"排场"）；二是现款流量表中"来自息争 / 联营企业的股息"（上市公司的"里子"）。
2014 年，应占息争企业利润 106 亿；上市公司财年净利润 133 亿（息争企业孝顺了 80.1%），还收到 98.7 亿现款股；
2017 年到 2022 年，合股企业每年孝奏凯润、现款均在百亿险阻。其中，2019 年，应占息争企业利润 116.3 亿、相当于上市公司财年净利润的 90.6%，息争 / 联营企业孝顺股利 139.4 亿；
2023 年，应占合股企业利润一忽儿跌至 5.13 亿、同比下降 95.7%，现款股利收入亦降 45.65、至 77 亿。
自主品牌没能作念大、作念强，2023 年起日系断崖式下落，东风汽车"排场"、"里子"齐难保，身处的格式远比长安不吉。在新组建的车企充任"领头羊"难以让东说念主笃信。
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